La volatilidad de las divisas es multicausal y se ha vuelto cada vez más dinámica. Sin embargo, algunos indicadores económicos fundamentales ayudan a identificar mayores o menores riesgos de fragilidad.
El papel central del dólar en la economía global le permite a Estados Unidos funcionar incluso con importantes desequilibrios económicos e incertidumbre política. Los países emergentes no pueden darse ese lujo. Para ellos, un gran déficit fiscal y de cuenta corriente pueden conducir a una moneda más débil y a mayores dificultades y costos de financiamiento.
Pero a estos factores se suman otros también muy relevantes, como la alta inflación, bajo crecimiento, alta dependencia de materias primas, dudas de inversores sobre política económica interna e incertidumbre política.
¿Cómo incide cada factor en la devaluación?
Déficit fiscal: implica que el país gasta más de lo que genera internamente.
Déficit de cuenta corriente: quiere decir que el país importa más de lo que exporta en bienes y servicios.
En pocas palabras, quien tiene ambos déficits depende del ingreso de capitales o del financiamiento externo, por lo que una retirada de estos lo deja en una situación muy vulnerable.
Sobre todo, si tiene bajas reservas.
Alta inflación: provoca una caída del poder adquisitivo de la moneda, lo que puede incentivar la salida de capitales al no obtener el retorno pretendido.
Alta dependencia de materias primas: generalmente los precios de los commodities se mueven a la inversa del dólar. Por ende, cuando este sube, los ingresos de los países que viven de los commodities bajan.
Incertidumbre política: intentos de profundas reformas como los llevados adelante en Colombia y México han afectado a los mercados, provocando alta volatilidad.
Riesgo de devaluación por país
A los fines comparativos, JP Morgan tomó como referencia indicadores macroeconómicos fundamentales como cuenta corriente, equilibrio fiscal, deuda externa y reservas para otorgarles una puntuación de vulnerabilidad a algunos países emergentes.
A partir de este trabajo (que toma datos hasta noviembre 2024) se encontró que países latinoamericanos como México, Chile, Brasil y Colombia se encuentran entre los que más riesgo tienen de devaluación de sus monedas en 2025, al menos en esta selección.
Además hay que tener en cuenta que lo que ocurra especialmente en Estados Unidos, pero también en China, incidirá en las cotizaciones de las monedas de estos países. Es en este marco de incertidumbre y volatilidad que gestionar la política de riesgo cambiario será fundamental para las empresas de la región en 2025.
