Descubre las claves para negociar condiciones como tasas de interés, tipo de cambio y plazos. Conoce los factores macroeconómicos que influyen y qué hacer cuando el CCS está inserto en un crédito.
Un Cross Currency Swap es un derivado que permite cubrir riesgo de monedas y tasas. Pero antes de tomar uno, las empresas deben tener en cuenta ciertas cuestiones.
Consideraciones antes de tomar un CCS:
1. Negociación de condiciones específicas del swap:
Tasas de interés: Al cotizar un CCS, es crucial negociar las tasas de interés aplicables a cada una de las monedas involucradas en el intercambio de flujos. Estas tasas reflejarán las condiciones del mercado para cada divisa y el perfil crediticio de las partes.
Tipo de cambio del nocional: un aspecto distintivo del CCS es la negociación del tipo de cambio al cual se calcularán los montos nocionales en cada moneda. Este determina la base para el intercambio de los flujos.
Un Cross Currency Swap es un derivado que permite cubrir riesgo de monedas y tasas a la vez"
2. Consideraciones específicas por el plazo del instrumento:
Horizonte de largo plazo: dado que los CCS suelen utilizarse para gestionar exposiciones a largo plazo (pudiendo extenderse hasta 20 años, a diferencia de forwards u opciones con horizontes más cortos), se deben analizar factores que cobran mayor relevancia en plazos extensos:
Liquidez del mercado: la liquidez del mercado para las monedas involucradas y para los CCS con vencimientos tan largos puede variar. Es importante evaluar si será fácil ajustar o deshacer la posición en el futuro si fuera necesario.
Spread de crédito: el spread de crédito de las contrapartes puede fluctuar significativamente en un horizonte de 20 años. Un deterioro en la calidad crediticia de la contraparte podría aumentar el riesgo de incumplimiento y el costo de reemplazar el swap.
Sensibilidad a factores macroeconómicos: los CCS a largo plazo son más sensibles a cambios significativos en las políticas monetarias, la inflación y otros factores macroeconómicos que pueden afectar las tasas de interés y los tipos de cambio.
Influencia de las características del contrato: la liquidez y el spread de crédito también pueden estar influenciados por:
Contrapartes: la reputación y la solidez financiera de las contrapartes involucradas afectarán la percepción de riesgo y, por lo tanto, la liquidez y el spread.
Monto nocional: el tamaño del monto nocional del swap puede influir en la facilidad para encontrar contrapartidas y en el spread ofrecido.
Complejidad del producto: los CCS con estructuras más complejas o cláusulas inusuales pueden tener menor liquidez y spreads más amplios debido a la dificultad en su Mark to Market y gestión.
Horizonte de largo plazo, liquidez de mercado, spread de crédito, sensibilidad a factores macroeconómicos, influencia de las características del contrato, contrapartes, monto nocional, complejidad del producto son algunas de las consideraciones específicas que se deben considerar del CCS"
3. CCS insertos en estructuras de crédito:
Muchos bancos otorgan créditos con CSS insertos, los que suelen ser percibidos por las empresas recién al leer la letra chica de los contratos. En estos casos, a nivel contable, se deben tratar como productos financieros separados.
Esto implica:
Mark to Market independiente: cada componente (el crédito y el swap) debe valorarizarse de forma independiente según las normativas contables aplicables.
Reconocimiento de flujos: los flujos de efectivo asociados al crédito y al swap deben registrarse por separado.
Prepago del crédito: si se decide prepagar el crédito, es fundamental entender cómo esto afectará la posición del CCS inserto. Generalmente, el swap deberá liquidarse o renegociarse por separado, lo que podría generar costos o beneficios adicionales.
Modificaciones al crédito: cualquier modificación a los términos del crédito (plazo, tasa, etc.) también tendrá implicaciones en el CCS adjunto. De este modo, se requerirá una evaluación y posible renegociación del swap para asegurar que siga cumpliendo su propósito de cobertura o gestión financiera.
